今年，在大經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下，與紡織領(lǐng)域相關(guān)的一個(gè)行業(yè)逆勢而上，整體表現(xiàn)不俗，那就是大家居行業(yè)。在整個(gè)投資市場資金趨緊的形勢下，家紡、家居行業(yè)成為許多投資者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域和投資對象。
 

　　成為資本買手
 

　　近，顧家家居在一個(gè)月內(nèi)接連兩次出手收購?fù)袠I(yè)企業(yè)，在業(yè)內(nèi)掀起了軒然大波。
 

　　10月15日，顧家家居以單價(jià)不低于15.2元/股，總價(jià)不低于13.8億元的代價(jià)獲得了床墊生產(chǎn)企業(yè)喜臨門23%的股份，之后又通過二級市場收購，從而取得喜臨門實(shí)際控制權(quán)。不到一個(gè)月，顧家家居又以子公司的名義再次出手。11月中旬，顧家家居子公司顧家寢具擬以4.24億元獲得另一床墊生產(chǎn)企業(yè)璽堡家居51%的股權(quán)。
 

　　買完喜臨門又買璽堡，顧家家居到底在下一盤什么棋?
 

　　“喜臨門是國內(nèi)床墊上市企業(yè)，璽堡家居是國內(nèi)床墊出口企業(yè)，從這兩次收購不難看出，顧家家居正急于補(bǔ)床墊短板。”某*行業(yè)人士分析道。
 

　　顧家家居多年深耕沙發(fā)行業(yè)，擁有約4000家線下門店，具備強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢和品牌度，但床墊是短板。收購喜臨門看上的就是它專精床墊生產(chǎn)與銷售，2016年起喜臨門在內(nèi)銷渠道與品牌力上有所建樹，發(fā)揮采購及制造端的成本優(yōu)勢、渠道協(xié)同、共同提升品牌影響力是雙方共同的期待。
 

　　收購璽堡，顧家家居補(bǔ)的是床墊出口短板。公開資料顯示，璽堡家居成立于2011年8月，主營業(yè)務(wù)為海綿、乳膠、沙發(fā)及床墊產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，依靠集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)為一體的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，集中優(yōu)勢資源，璽堡家居研發(fā)了一系列產(chǎn)品，包括璽堡床墊系列、璽堡沙發(fā)系列、璽堡功能沙發(fā)系列、璽堡布藝沙發(fā)休閑系列、璽堡減壓枕頭系列等，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、歐洲、日本等多個(gè)國家和地區(qū)。“此次收購能夠加強(qiáng)公司的床墊業(yè)務(wù)，并彌補(bǔ)床墊出口領(lǐng)域的不足，同時(shí)，璽堡家居海綿及乳膠的生產(chǎn)線可滿足公司的部分需要。” 顧家家居如此解釋此次收購的目的。
 

　　在收購喜臨門、璽堡家居之前，顧家家居就已經(jīng)頻繁利用資本進(jìn)行大家居布局，上市后它的“野心”早已不再局限于軟體家具，從客廳到臥室甚至全屋所有優(yōu)勢品牌都是其狩獵的目標(biāo)。
 

　　新零售的金融樣本
 

　　11月29日，總理到羅萊生活科技股份有限公司考察，總理說“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)做好了照樣可以不傳統(tǒng)”。事實(shí)上，這已經(jīng)不是該企業(yè)次與總理“親密接觸”，在2017年11月，羅萊生活董事長薛偉成曾隨總理赴匈牙利參加中國—中東歐中小企業(yè)合作對接會。當(dāng)時(shí)，總理鼓勵羅萊生活“要引進(jìn)來、走出去”。
 

　　正如總理所說，羅萊生活一直想要做得不傳統(tǒng)，近年動作頻頻，有意借勢資本市場實(shí)現(xiàn)全面升級。同時(shí)，在進(jìn)入資本市場后，發(fā)展過程中也遇到了一些新狀況。羅萊生活董秘田霖向記者介紹，在2015年之后，羅萊生活開始嘗試轉(zhuǎn)型，希望可以從傳統(tǒng)的床上用品公司向全品類家居進(jìn)軍。不過，從羅萊生活2017年及2018上半年的財(cái)報(bào)可以看出，其一改之前“穩(wěn)步推進(jìn)家居業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”的說法，而是轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;聚焦主業(yè)，積極探索全品類家居生活館模式”，這說明羅萊生活的“大家居”轉(zhuǎn)型盡管仍在推進(jìn)，但依然重視主航道業(yè)務(wù)。
 

　　事實(shí)上，羅萊生活轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之一也涉及了經(jīng)銷商的資金狀況。為了支持經(jīng)銷商的發(fā)展，羅萊生活經(jīng)常需要為經(jīng)銷商提供賒銷額度。一年下來滾動資金就要幾億元，對于年GMV幾十億元的羅萊生活而言并不是小數(shù)目。這些資金的占用，不僅讓羅萊生活的周轉(zhuǎn)資金池變小，或多或少也限制了未來戰(zhàn)略發(fā)展的籌措余地。
 

　　但提供這樣的賒銷額度又是有必要的。羅萊生活是一家采取重加盟模式的公司，經(jīng)銷商是重要的銷售渠道，其中，羅萊生活主品牌大概80%~85%左右是加盟，自營占10%左右。同時(shí)，羅萊生活對加盟的經(jīng)銷商只收一部分保證金，更多的是通過買賣的差價(jià)來實(shí)現(xiàn)贏利——這樣的利益結(jié)構(gòu)就決定了，羅萊生活和經(jīng)銷商之間并不是出貨收錢的一錘子買賣，而是“榮辱與共、唇亡齒寒”的強(qiáng)綁定關(guān)系。
 

　　那么，什么因素困擾產(chǎn)業(yè)鏈下游的經(jīng)銷商?“賬期。”田霖說，“經(jīng)銷商和商場做生意，基本上是60~90天的回款期，再加上對賬，個(gè)別3~4個(gè)月回款是正常的。這些貨從零售端賣完的話，有時(shí)甚至要100~120天以上才能收回來錢。”這樣的周轉(zhuǎn)效率，經(jīng)銷商每次進(jìn)貨時(shí)的資金壓力可想而知。相對來說，資金更充足的羅萊生活為了幫助經(jīng)銷商，會通過賒銷的方式將部分壓力轉(zhuǎn)移到自己身上，但即便如此，享受賒賬“待遇”的經(jīng)銷商仍不到20%，而羅萊生活能夠給予這部分經(jīng)銷商的額度也只有全年貨款的20%。
 

　　平衡上下游的賬期，維持資金流的穩(wěn)定，對作為上市公司的羅萊生活而言是必修的課程。不過近幾年，消費(fèi)升級浪潮襲來，企業(yè)需要投入重金摸索新場景，使得這張通過資金流維系的網(wǎng)絡(luò)越繃越緊。賒銷的本質(zhì)是金融借貸，但羅萊生活提供賒銷服務(wù)的出發(fā)點(diǎn)并非追求財(cái)務(wù)回報(bào)，而是為了維系產(chǎn)業(yè)鏈更流暢地運(yùn)轉(zhuǎn)。歸根結(jié)底，這背后是小微企業(yè)難以從傳統(tǒng)銀行獲得貸款的現(xiàn)狀所致。中國中小企業(yè)協(xié)會專職副會長馬彬曾表示，全國應(yīng)收賬款融資需求超過13萬億元，僅有1萬億元融資需求得到滿足。以至于，許許多多像羅萊生活這樣的企業(yè)，用原始且并不的方式攬下了一部分金融功能。
 

　　為此，羅萊生活與網(wǎng)商銀行合作，利用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)、數(shù)據(jù)和渠道創(chuàng)新來幫助經(jīng)銷商解決融資難的問題。據(jù)悉，通過和羅萊生活定制化的打通一部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在經(jīng)銷商授權(quán)的前提下，網(wǎng)商銀行可以了解到后臺進(jìn)貨信息。再經(jīng)由大數(shù)據(jù)以及風(fēng)控模型測算，給予經(jīng)銷商相應(yīng)的授信額度。這樣一來，經(jīng)銷商不需要提供任何額外材料，也不需要抵押任何資產(chǎn)就可以獲得一筆周轉(zhuǎn)貸款。
 

　　田霖表示，未來，羅萊生活與網(wǎng)商銀行有望打通經(jīng)銷商進(jìn)銷存的全部數(shù)據(jù)，構(gòu)成更加立體完整的數(shù)據(jù)評估模型，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，盡可能地提升授信額度，讓經(jīng)銷商更加便利。網(wǎng)商銀行因?yàn)楸晨恐Ц秾毢桶⒗锷鷳B(tài)，在線下的支付環(huán)節(jié)以及線上購物都可以獲得更豐富畫像，形成這樣的全面閉環(huán)將成為可能。
 

　　投資項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
 

　　除了羅萊生活外，家紡行業(yè)梯隊(duì)里的其他部分企業(yè)也都在資本的加持下，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。
 

　　2018年以來，夢潔股份主業(yè)回暖明顯，主要產(chǎn)品以及主要品牌收入端均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。成本端壓力漸弱，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)整體向好。目前，夢潔股份也在加大精細(xì)化管理力度，內(nèi)部經(jīng)營效率提升較為明顯。另據(jù)了解，夢潔股份計(jì)劃于2019年9月前全部建設(shè)完成智能工廠項(xiàng)目并投入運(yùn)營。按照規(guī)劃，項(xiàng)目完成后，加上公司原生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)生產(chǎn)效率將提升20%，能夠?qū)崿F(xiàn)個(gè)性化定制;庫存周轉(zhuǎn)率將提升20%，周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到15天;延期交貨率降低10%，停工待料率降低50%;能源利用率提升10%，運(yùn)營成本下降15%;產(chǎn)品不良率下降15%，產(chǎn)品研制周期提升20%。截至2018年3月，夢潔股份年產(chǎn)80萬套被芯、60萬個(gè)枕芯以及10萬個(gè)日式床墊項(xiàng)目一期建成投產(chǎn)，新的智能生產(chǎn)線每天平均可生產(chǎn)被芯400多床、枕芯1500個(gè)。
 

　　在2018年上半年，北京多喜愛新設(shè)了兩家互聯(lián)網(wǎng)子公司，同時(shí)收購兩家公司的51%股權(quán)。談及接下來的開拓規(guī)劃，多喜愛董秘王蓮軍表示，因公司開展互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)間不長，需要時(shí)間來夯實(shí)基礎(chǔ)，暫時(shí)沒有繼續(xù)采取新設(shè)或收購方式來開拓市場的計(jì)劃。至于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與家紡業(yè)務(wù)如何協(xié)同發(fā)展，王蓮軍稱，目前公司采取穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略，主要對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行深耕細(xì)作與深入完善，待時(shí)機(jī)成熟后，公司將會整合互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與家紡業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。記者注意到，北京多喜愛在2017年處于虧損狀態(tài)，而在2018年上半年卻有較大贏利。對于這樣的變化，王蓮軍解釋稱，在2018年上半年，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展順利，給公司帶來的利潤增長通過并表的方式體現(xiàn)在北京多喜愛公司中。因此，上半年北京多喜愛產(chǎn)生了贏利。值得一提的是，截至6月底，多喜愛上市募投項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目推進(jìn)速度未有改善，累計(jì)投入5408.06萬元，投資進(jìn)度僅為67.03%，只是比2017年底增加了6.3個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　作為多喜愛2015年上市的募投項(xiàng)目之一，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展項(xiàng)目已由2017年6月30日延至2019年6月30日。對此，王蓮軍表示，該募投項(xiàng)目主要以直營方式建設(shè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，公司延長該項(xiàng)目主要是考慮到上市后市場環(huán)境發(fā)生變化，電子商務(wù)發(fā)展迅速，出于謹(jǐn)慎性考慮，延后了線下實(shí)體店鋪的開店計(jì)劃。另外，隨著近3年公司品牌升級的完成，公司將逐步恢復(fù)開店進(jìn)度。
 

　　2019年家紡行業(yè)有望繼續(xù)保持較快增長，在開拓新渠道、提高產(chǎn)業(yè)集中度、塑造品牌優(yōu)勢方面，仍需要企業(yè)加大投入，因此資本的力量不容小覷。